长城证券-科思科技-688788-公司深度报告：聚焦军用信息处理设备领衔受益国防信息化需求军用气模设备网：家国防信息化的继续推进，我们认为公司有望保持在指控设备领域的领先地位，扩大其市场空间，实现稳步增长。公司软件雷达信息处理设备突破多项技术，多次成功中标军方雷达项目。在军用雷达软件化趋势下，放量在即。另外公司无线通信业务正在蓄力中，其便携式无线指挥终端采用自研的自组网技术实现战场态势实时共享。军用气模设备网”

　　2.公司主要从事军用电子信息装备及相关模块的研究、军用气模设备网开发、制造、销售，拥有从模块、设备到系统科思科技的军用电子信息装备产品研制能力。

　　4.政策支持催化行业繁荣，国产替代带动行业需求：从上游资金总投入情况来看，中国2020年国防预算预计增长6.6%，行业确定性公司深度报告较强。

　　5.在军费构成中，装备费用占比自20聚焦军用信息处理设备10年以来连续攀升，从2010年的1773.59亿元提升至2017年的4288.35亿元，年均复合增长率达13.44%，目前已成为军费预算中占比更大的部分。

　　6.领衔受益国防信息化需求从细分市场空间来看，国防信息化行业下游客户主要为各作战指挥与保障单位，从军委各部门到各军兵种、各战区。

　　8.根据商务部投资促进局预测，预计到2025年，国防信息化开支可能会达到2,513亿元，占国防装备的40%，其中核心领域有望保持2科思科技0%以上的复合增长。

　　9.从公司角度看，公司本身研发实力凸显公司核心竞争力，在行业内占有重要地位，军用气模设备网有望688788在政策带动下，受益于行业的蓬勃发展：1）公司军用电子信息装备、产品层次完善，已实现自主可控。

　　12.此外，公司作为牵头单位进行了基于虚拟化领衔受益国防信息化需求的军用专属云技术统型，制定并实施统型技术协议和标准。

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　　15.指挥控制信息处理设备方面，公司自主研制688788的指挥控制设备已参与军方一体化项目中，达到军用要求和自主可控的要求。

　　16.2020年受益于下游客户需求上升，指控设备业务作为公司主要业务，已有效提振公公司深度报告司业绩。

　　18.随着国防信息化领衔受益国防信息化需求的继续推进，我们认为公司有望保持在指控设备领域的领先地位，扩大其市场空间，实现稳步增长。

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　　23.其次，军用气模设备网随着现代雷达的发展进步，军用气模设备网对聚焦军用信息处理设备其研制速度和各项要求也在逐渐提高。

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　　38.我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为9.05、11.84、军用气模设备网军用气模设备网15.52亿元，归母净利润分别为3.4科思科技0、4.37、5.34亿元，EPS分别为4.50、5.79、军用气模设备网7.06元，市盈率分别为45X、35X、29X，考虑到公司持续拓展的国防信息化业务驱动盈利能力的持续提升，同时参考可比公司2021平均市盈率42X，覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

　　39.风险提示：军费增长不及预期；毛利率下降688788风险；产品研发不及预期；上游供应商涨价风险；疫情影响叠加经济下行风险业务受到冲击;订单增长不及预期；主要客户集中度较高风险。